冠达管理天风证券：给予三一重工买入评级

天风证券股份有限公司朱晔近期对三一重工进行研究并发布了研究报告《季报点评：一季报业绩优异，看好公司在上行周期的利润弹性释放》冠达管理，给予三一重工买入评级。

　　三一重工(600031)　　公司发布2025年一季报，业绩表现优异：　　25Q1公司实现收入211.77亿元，同比+18.77%；实现归母净利润24.71亿元，同比+56.4%，扣非归母净利润24.03亿元，同比+78.54%。　　25Q1毛利率26.84%，归母净利率11.67%、同比+2.81pct；期间费用率12.64%、同比-5.62pct冠达管理，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.38%、3.02%、5%、-1.75%，同比分别变动-0.06pct、-0.74pct、-2.26pct、-2.56pct。　　核心竞争力持续提升：　　公司产品竞争力持续增强，市场份额持续提升；其中挖掘机械在国内市场上连续14年蝉联销量冠军，混凝土机械连续14年蝉联全球第一品牌，电动搅拌车连续四年保持国内市占率第一，24年销售额首次超过燃油搅拌车；起重机械全球市占率大幅上升；旋挖钻机国内市场份额稳居第一。　　全球化提质加速：　　在“集团主导、本土经营、服务先行”的海外经营策略下，公司国际竞争力持续提升，2024年全球主要市场实现高速增长，其中亚澳区域205.7亿元、同比+15.47%，欧洲区域123.2亿元、同比+1.86%，美洲区域102.8亿元、同比+6.64%，非洲区域53.5亿元、同比+44.02%。　　同时受益于海外销售规模增大、产品结构改善，公司海外主营业务毛利率稳步提升。且主导产品市场地位稳固，根据海关统计数据，公司挖掘机械、混凝土机械产品海外出口量均保持行业第一，市场地位稳固。　　同时公司积极推进数智化转型，引领行业低碳化：　　数智化方面，公司印尼二期灯塔工厂完成扩产，借助数字孪生、工艺仿真等系统，进一步提升智能制造水平。　　低碳化方面，公司各类新能源产品均取得市场领先地位，2024年实现新能源产品收入40.25亿元。　　盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为86.1/113.4/139.8亿元YOY分别为44.0%、31.7%、23.4%，对应PE估值分别为18.6/14.1/11.5X，维持“买入”评级。　　风险提示：政策风险，市场风险，汇率风险，原材料价格波动的风险，公司国际市场经营风险等。

最新盈利预测明细如下：